回顾11月玉米市场，用“疯狂”一词形容也不为过，现货为王。截至目前，玉米价格仍维持稳中略强态势。那么11月玉米强势的劲头会延续到12月么?在价格大幅上涨背景下，市场担忧加剧，价格会出现回调吗?以下为简要分析。
11月市场回顾
11月国内玉米价格整体呈现偏强运行。物流运输不畅，下游企业库存偏低，供需错配较明显。分地区来看：
东北地区：虽中旬有阶段性盘整，但整月仍偏强运行为主。港口价格领涨产地，北方港口二等15水玉米收购价格较上月上涨140元/吨左右，广东珠三角二等散粮玉米价格月涨幅210元/吨，两地价格基本回升到国庆前的水平。产地方面，因物流不畅，运费上涨，贸易商出货价格涨幅小于潮粮以及港口价格，但干粮涨幅也在60-80元/吨左右。
华北地区：因粮质分化，饲企优质玉米主要从东北采购，涨幅基本跟随东北产地。深加工企业收购均价月涨幅约为80元/吨。此外，目前农户售粮进度同比偏快，平均进度约为3成，其中东北地区为31%，华北地区为28%。
港口发运密集，需求放量
上周(11月24日-11月28日)价格快速上涨的导火索或在于期货快速拉涨，主力合约周度涨幅2.79%，上次可媲美的还是24年12月增储启动后。期货快速上涨后，港口随之上涨。主要原因还是下海量偏大，港口在10月前后签订了大量的11-12月的空单，目前已严重倒挂，而港内库存无法满足装船任务需求，港内持续船等货情况，加之阶段发运不畅等因素，北港需求放量。南港虽有底价合同，但现货持续偏紧，预期12月上旬这种情况或仍将延续。
物流持续不畅
物流严重不畅，这或许是除新冠时期外，近年来首次。铁路局不时有停限装通知发布，下游企业实物库存本就偏紧，部分企业急于现货补充，但现货到货也如“挤牙膏”一般，企业库存得不到有效补充，库存偏低的情况持续，也使得价格滚雪球式上涨。
粮库采购增量
11月玉米价格快速上涨，除部分粮库合同收购较积极外，前期部分粮库的挂牌价格已不匹配市场价格，到货量持续偏低。近期中储粮或地方竞价采购增量投放，但成交一般。例如，28日中储粮吉林分公司采购25年玉米99300吨，全部流拍，底价2050-2080元/吨。28日中储粮辽宁分公司累计采购25年玉米146543吨，成交42643吨，成交率29%，成交价2240-2290元/吨。
综上所述，预计玉米市场维持短强中弱的格局。回顾近五年的玉米价格，当前价格处于中下水平，若与24/25年度玉米市场价格相比，当前价格处于中等或中等偏上水平。当前市场价格上涨的核心原因或在于下游企业实物库存偏低，可用替代品有限，以及运输严重不畅。同时，在当前时段基层供应相对充裕，若纵观全年，价格持续上涨下，担忧可能会透支后市。因此，若12月物流有效改善，玉米市场可能会有一定程度回调，但基层粮源陆续向渠道转移，后续下游企业有一轮年前备货需要，玉米抗跌性或较强。此外，通常12-1月处于政策轮入高峰期，关注后续政策采购以及部分入库采购节奏等。
