随着玉米收获结束，新季玉米定调微增产。然而，在华北等地粮质受损分化的情况下，玉米呈现增产不增压的局面，玉米价格反季节上涨明显。新粮销售进度偏快，渠道等有主动囤粮意愿。随着气温下降，玉米易于存储，农户看涨惜售。玉米价格上涨后，下游企业采购放缓。陈粮拍卖仍在进行，谷物替代率低，关注中美贸易向好情况下的进口可能。国内饲料需求维持偏强态势，深加工企业需求向好。
新粮销售偏快玉米反季上涨
农业农村部11月供需报告显示，预计2025/2026年度玉米总产量为3亿吨，较上月增加384万吨，同比增长1.7%。然而，因华北等地大范围粮质受损，市场主体大多前往东北采购囤粮。
玉米新粮销售进度较快，机构数据显示，截至11月13日，全国售粮进度为24%，同比快1%。其中，东北为19%，同比快2个百分点；华北为23%，同比持平。一方面，市场看好后市，有主动囤粮意愿；另一方面，随着气温下降，玉米易于存储，农户持粮待涨心理增强。
不过玉米涨价后，深加工企业采购放缓。机构数据显示，截至11月14日，深加工企业玉米库存为273.5万吨，环比微降；饲料企业库存为25.61天，环比增加。近期玉米现货价格上涨明显，鲅鱼圈港玉米平舱价由2190元/吨涨至2215元/吨；广东港口成交价由2320元/吨涨至2370元/吨。
陈粮拍卖持续关注中美贸易
当前，小麦、玉米价差超过200元/吨，不具备替代可行性。而近期中储粮公开竞价持续进行，投放量相对较低。近期传出进口玉米拍卖消息，随着进口玉米流入市场，且中美贸易关系向好，已取消此前加征的玉米关税，后期存在进口美玉米补充储备的可能。不过，国内对进口玉米依赖度低，今年进口玉米持续维持低量，预计进口节奏仍以调节国内供需为导向，短期较难扩大。
饲料需求偏强深加工需求向好
猪价低迷，生猪养殖延续大幅亏损状态。机构数据显示，截至11月14日，外购仔猪利润-205.64元/头，自繁自养利润-114.81元/头。生猪产能调减迟滞，三季度末全国生猪存栏43680万头，同比增长23%。而规模猪场10月能繁母猪和商品猪存栏环比微增，四季度生猪存栏或难降。蛋价再落，蛋鸡养殖亏损，产能调整初现端倪。10月在产蛋鸡存栏环比微降，年内首次下调。10月份全国工业饲料产量为2907万吨，环比下降4.2%，同比增长6%。
深加工需求向好，淀粉加工企业持续盈利，开机率总体回升。机构数据显示，截至11月20日，淀粉企业开机率仍维持在60.89%，酒精企业开机率升至69.45%。
总之，新季玉米增产，但区域品质分化较大，东北玉米受青睐，售粮进度较快，需求较强。国内玉米价格整体或震荡反复，预计将逐步走出底部区间。
