关内豆市经过阶段性休整，质价分离进入合理水平，其行情和流通均呈偏弱态势。在终端循环增补过程中，东北产区大豆流通企稳。国储自入市后收购进度缓慢，11月底国储在黑龙江省曾将低蛋白豆源入库价上调50元/吨，豆农和贸易商反而进一步惜售。与此同时，国储之前双向竞拍的大豆“还新”压力明显加剧，其他大型加工和收储企业跟随适度上调价格。国储迫于轮换粮需在期限内完成入库任务，上周利用竞价采购方式，竞采起价依据质量标准高于之前公示的收购价，明显激励贸易商看涨情绪。
大雪节气已过，而长江以南大部分地区气温仍偏高，豆制品需求并未进入预期范围，平淡的转化进程使得曾经超前超量的库存消耗偏慢。一部分大户为避开冬季采购峰值，采取消耗与补库同步的方式，让库存保持一定高位。需求端对豆市看涨氛围较淡，而东北产区仅受国储收购价格传导，出现“剃头挑子一头热”，除高蛋白豆在进入严冬后或有一定涨幅外，未来低蛋白豆需关注国储是否大量投拍陈粮，一旦拍卖，追涨则将受抑。
关内质价终匹配
怎奈需求成困局
天灾致关内大豆质量劣变，而人为所形成的质价不匹配，一度遭到终端排斥。经过阶段性的休整，当前关内大豆质价基本趋于合理。由于终端市场今年对东北大豆超前超量建仓，并提前引导加工主体采用东北豆替代，许多以关内豆销售为主导的经营商，已对关内豆源作搭配料看待，致使关内豆流通受阻。但鉴于可供总量大幅减少，各类主体对能达到优等级标准的豆源产生惜售心理，各地收购网点收购量明显不足，其挺价行为也受到支撑。所谓的“二级”和“三级”大豆价格看似进入合理区间，但这类大豆所占比例较大，需求市场狭小，未来在压力作用下，不排除仍有下调可能。
江苏豆区“大白皮”“黑脐王”“翠扇”类豆源，因小范围生产难以适应大范围需求，其价格年年遥遥领先于国内市场。今年受特殊气候影响，除一部分不能作商品豆流通外，经比重、色选后能向市场流通的豆源占比不足70%，感观比往年同期偏差。受光照不足影响，蛋白含量也比往年降低，生产的豆制品韧性较小。由于生产总量减少，收购主体看涨氛围从上市初期就较浓厚，许多大户利用三方资金囤货，将价格急剧拉升，装车价最高时曾一度冲高至6900～7000元/吨。由于质量遭遇终端排斥，加工端对质价承受度降低。各地经营商利用不同方式引导加工主体采用东北豆替代，因其有1400～1500元/吨的价差，且经营商利润远高于苏北豆购销。苏北豆需求大幅减量，收购商追涨情绪明显受挫。上周，产区内主流报价已达6600～6700元/吨，这在豆源可供量减少的今年，看似能得到支撑，但流通量日益减少。许多下基层收购的主体囤积，豆农惜售以及大户高价赌市豆集中推后，未来趋向存在供需错位，建议冬季适度调整思路，后期高价囤积赌市风险较大。
湖北产区在东北豆大量入市后，当地加工网点大多放弃地产豆，而习惯于购买湖北豆的部分终端市场主体，依然有少进慢补的表现。少量“早熟537”和“圣豆3号”主流价格在6700～6800元/吨之间，其高价也给不少收购主体带来了“掺混”创收的商机。二级“冀豆12”装车价也高达6000～6100元/吨，许多高库存主体蛋白含量44%以上的“杂花豆”装车价达5500～5800元/吨，经雨或烘干豆装车价为5100～5300元/吨。
鲁豫皖豆区质量差异较大，一些晚播或晚熟感观好的豆源成为抢手货，但总体质量难与往年相比。因光照条件差，蛋白含量均低于常年2个百分点，有经销习惯的终端市场主体，应加工端要求不得不进这类货源。毕竟产区这类豆源较少，色选商品豆装车价一直维持在5800～6000元/吨，“紫皮豆”或少量“水浸僵籽”的双比重商品豆主流价格在5100～5300元/吨之间。所谓的“二级”和“三级”大豆感观均较差，经收购商精挑细选后勉强能作食品加工的原料，各地这类大豆的价格有“弹性”，其外发有局限性。需求端对价格接受度较低，当前这类大豆装车价在4000～4400元/吨之间，看似合理，但毕竟流向狭窄。建议产区收购主体在把控质量的同时，进一步调整价格，扩大需求范围。
国储托市豆价升
追涨勿急沉住气
流通趋弱的豆市格局下，行情仅能保持企稳态势。国储初期入市价格起到托底作用，但迟迟收不到粮，由于轮换粮出库后仅有4个月的“架空期”，面对入库任务的紧迫，11月底，国储在黑龙江新增的收储库点将部分低蛋白类国标三等大豆收购价格上调了50元/吨，而蛋白39%以上的大豆维持初期价格不变。实际上，这种举措在稳定市场价格的同时，也缓解了低蛋白豆的转化压力。
自国储上调收购价格后，在自媒体平台渲染下，豆农和贸易主体看涨氛围急剧升温，致使国储收购“门庭冷落”。而此时，其他企业跟随其将蛋白含量39%以上的豆源纷纷提价，激励了贸易主体的看涨心理。12月4日，国储利用竞价形式，拟采购2025年产大豆9331吨，要求国标三等及以上过4.0筛。绥棱库要求蛋白含量大于或等于38%，起价4000元/吨，哈尔滨库要求蛋白含量大于或等于35%，起价3900元/吨，两库点采购量分别为6700吨、2631吨，全部成交，均价为3972元/吨。国储这一举措被市场解读为因收不到粮有提价意向，引发持粮主体收购情绪。基层豆农持有量仅三成半至四成，贸易商持有的大豆总量略低于剩余量，连日来收购积极性提升，收购价格跟随上涨。
期货豆一表现令人大跌眼镜，多头减仓明显，与上周预期吻合，以4100点为基准，上下20～30点震荡。由于2601合约即将进入交割期，加之临近年底大资金回流，以及国储大量投拍陈豆的传闻影响，加上新旧季交接，盘面多空之间的博弈或将偏弱，有可能出现阶段性期现背离现象。
当前产区玉米价格持续上涨，加之今年东北玉米种植收益明显高于大豆，许多地区豆农已滋生改种玉米的意向。当前各地地租已经大幅上涨，农资成本也不断增加，明年种植成本有重回高位的迹象，这些因素均成为贸易商看好未来豆市的理由。与此同时，受卢布升值影响，俄罗斯大豆入关成本也开始增加，本周，黑河、东宁口岸现货分销价有跟随上涨的趋势。
截至上周末，东北产区各类质量的流通豆源价格均上涨40～60元/吨，本周蛋白含量39%以下的豆源缺乏继续上涨动能，而蛋白含量41%～44%的基层毛粮收购价涨幅已大于向市场流通的价格，贸易商持有这类豆源较多，对价格有着明显的“话语权”。随着严冬季日益临近，豆制品需求日益增加，建议终端以循环增补为主，让豆源保持高位至春节。
