美国农业部供需报告显示，2024/25年度全球玉米库存用量比将会降至11年来最低。考虑到拥有庞大库存的中国很少出口玉米，国际市场实际可以使用的玉米供应量接近30年最低。
全球玉米库存：看似充裕，实则紧张
当前全球玉米库存看似较为充足，但是大部分库存来自中国，这掩盖了全球市场的实际供应紧张。在扣除中国库存后，2024/25年度全球玉米期末库存预计仅为8700万吨，为12年来最低水平。库存用量比仅为7.8%，降至1995/96年以度以来最低值，相比之下，过去四年均值为9.2%，过去20年的均值11%，为1995-96年以来最低。
从主要出口国来看，玉米供应紧张，其中巴西库存跌至20多年来最低，乌克兰和欧盟库存也降至10余年来最低水平。
如果包括中国库存在内，全球玉米库存用量比率将提高到20.3%，但是这仍然是2013/14年度以来最低，凸显全球供应趋紧的迹象。
中国玉米库存占到全球70%，影响市场判断
中国玉米库存将占全球库存的70%，创下28年的最高比例。但是中国在全球玉米贸易中的参与度较低，过去几年进口量仅占国内消费的7%，远低于日本、韩国（几乎100%依赖进口）和墨西哥（50%依赖进口)。因此在分析全球玉米供应时，剔除中国库存数据更能反映市场真实情况。
美国玉米库存低于预期，投机资金大举押注
在头号玉米出口国美国，2024/25年度玉米库存低于去年以及10年均值，库存用量比率预计为10.2%，低于上年的11.8%，也低于10年均值12.5%。
2024年中期，市场一度预计美国玉米库存用量比将超过14%，但由于需求强劲而产量下降，导致库存预期大幅下调，这已经导致投机基金在芝加哥玉米期货大举做多。
尽管供应偏紧，美国农民已准备在今年春季大规模扩种玉米，下一年度玉米供应增加的前景仍有可能压制芝加哥玉米期价涨势。
未来展望
供应趋紧，关注需求变化以及美国春播前景由于全球玉米可用库存降至近30年最低，如果巴西和美国的玉米种植以及产量前景受到天气的意外影响，将会对玉米价格提供进一步支撑。
市场也将关注中国未来是否恢复进口玉米。考虑到特朗普政府可能和中国重新谈判贸易协议，如果达成协议，中国增加采购美国农产品，全球玉米供应紧张局面可能加剧。
本月底美国农业部将发布年度展望报告，届时将公布对2025年玉米种植面积的预期，3月底美国农业部将发布首份基于调查的播种意向报告。巴西二季玉米也将在6月份收获上市，美国玉米春播前景以及巴
西二季玉米收成将成为市场焦点并影响玉米期货走势。
