国庆节后的小麦市场价格总体是呈现震荡上行格局，这也点燃了部分市场主体的热情，并有所憧憬，对小麦后市也进一步看高。进入12月份后，小麦市场的震荡上行格局被打破，整体表现为窄幅下行态势。其实在小麦市场震荡上行的过程中，虽然政策性储备粮小麦轮出销售的规模明显偏少，但我们可以明显看到贸易粮小麦的销售一直未缺席，甚至有逐步加码的态势，这意味着虽然有着小麦晚播话题的炒作，但市场主流鉴于前两年的踩踏现象，对小麦后市还是明显有所保留的，相信这也是小麦市场价格出现震荡而非单边市的核心原因。
国庆节后这几轮小麦市场的震荡上行，虽然发起者是河南和山东，但后劲最足的还是江苏和安徽，部分政策性储备小麦和贸易粮小麦的轮出销售出库成本已经突破了2500元/吨甚至更高，成交率更是持续维持高位，即便是近期小麦市场出现窄幅下跌，出库成本还是维持在2500元/吨附近徘徊，其强势特征明显。
众所周知，苏皖区域也属于小麦主产省份，但因主粮消费结构的多样性，面粉加工产能和对面粉及其制品的消费需求是远远落后于河北、山东、河南的，但从之前和当前来看，不仅域内加工企业小麦收购价高于河北、山东，贸易粮的成交价更是大幅度高于河北。虽然前两年也有这类现象，但在近阶段似乎表现的更为明显。其实结合2025年新季小麦的区域产情情况及市场购销情况，也并非反常。
首先，从供给端来说，2025年新季小麦的区域产情来看，苏皖区域和河南部分区域受高温干旱天气影响，其减产幅度是要明显高于河北和山东的，这也意味着从供给端来说，苏皖区域的小麦整体供给是偏弱的。
其次，2025年直至国庆节前后，小麦整体市场价格是偏弱势运行的，而玉米市场价格则是反复震荡的，尤其是苏皖区域属于非玉米主产区，饲用消费需求也相对强大，玉米市场价格部分时段甚至持平和高于小麦市场价，这也就意味着在苏皖区域小麦替代玉米的时间段和数量都是明显高于华北的，因此从需求端来说，小麦的去化率是明显较高的。而笔者一直坚持认为，供大于需的小麦市场，饲用数量的多寡对供需面的影响极大，也决定了小麦市场的高度。
其三，苏皖区域因区域位置和物流交通的便利性，不仅是广东、福建等南方主要销区市场政策性储备小麦的采购首选，在2025年度，其替代饲用方向也不仅仅限于区域内，已经通过水运方式辐射流通到西南区域，这对其小麦的去化率也是非常明显的。
结合以上分析，我们对苏皖区域小麦市场价格之所以持续保持强势的逻辑有了合理的解释，那么在玉米市场强现实，弱预期特征明显的市场背景下，未来小麦替代玉米饲用的数量大概率会下降比较明显，多类型的政策性储备小麦采购也基本结束，苏皖区域小麦主食消费率又相对较低，因此笔者认为苏皖区域小麦市场的需求端利好正趋于消失，其市场价格强势特征下一步也会有所弱化。综合考虑到产情问题，还是需要以时间来换空间，因此此前提示的操作策略不变。
