近期，玉米市场价格涨势迅猛，无论是期货还是现货市场，都呈现出显著的上涨态势。锦州港玉米报价在周末期间就有30-40元/吨的涨幅，东北产区和华北地区在一周内价格也分别上涨20-70元/吨、40-70元/吨左右，锦州港玉米价格更是升至当前年度新高。
供应收紧态势显现
从供应端来看，基层售粮结束是推动价格上涨的重要基础因素。随着基层余粮见底，供应端偏紧的局面逐渐显现。东北及华北深加工企业玉米库存周比下降，企业采购难度增大，这为玉米价格提供了有力支撑。同时，南北港口谷物库存虽同比处于往年同期最高位，但已进入去库周期，库存压力逐步缓解，供需基本面整体向好。
春播延迟引发担忧
除了供应端的变化，玉米市场还迎来了多个利多因素。首先是春播延迟问题。四月下旬盘面开始的反弹，就包含了春播延迟的利多交易因素。东北地区今年降水量较多，近三周降水量较常年同期偏多1-4倍，部分地区农田过湿，导致春播延后10-15天。春播延迟引发了市场对新一季玉米减产的担忧，包括积温不足、后续可能面临早霜等潜在风险，这些因素都刺激了市场的利多交易。此外，虽然部分地区地租同比下降20%，但整体降幅有限，且受玉米价格反弹影响，地租先跌后涨，个别地区还有所升高。同时，由于大豆补贴较大，去年部分地区大豆收益优于玉米，今年玉米播种面积有同比下降的预期，进一步加剧了市场对未来玉米供应的担忧。
新麦干旱利多玉米
小麦市场的变化也对玉米市场形成支撑。今年小麦干旱问题逐渐发酵，部分地区降水量较常年偏少一半以上，新季小麦减产预期增加，推动了小麦价格上涨。在小麦、豆粕、玉米价格都上涨的情况下，近期小麦饲用替代玉米豆粕价差优势最高达到120元/吨，不过后来随着豆粕价格回落，小麦比价优势回落到60元/吨左右，整体对饲用的替代作用有限。而且新麦干旱问题的交易，对玉米盘面也主要以利多影响为主。
政策成为关键变数
连盘玉米周一跟随现货价格大幅走高。在基层余粮见底、春播延迟以及小麦干旱减产预期等多重利多因素作用下，玉米期货连盘反弹走势明显。不过，市场也并非没有隐忧，在现货供应偏紧、价格上涨后，政策粮的投放消息成为盘面最大的担忧。但笔者预计政策粮投放对玉米价格的打压程度有限。且从长期角度来看，如果下一年度政策延续对进口玉米、高粱等谷物的管制，而政策粮库存经过今年放过后，下一年度政策粮库存将有同比下降的预期，都使得下一年度玉米市场供需存在进一步好转的可能，这也支撑了市场中长期的看涨情绪。因而综合来看，短期内，供应偏紧和利多因素推动价格上涨，但政策风险不可忽视，建议中期盘面操作以逢低短多为主，密切关注政策动态，谨防政策风险。
