进入11月份以来，国内小麦市场迎来回调行情。但经过近半个月的调整，目前主产区小麦价格已基本止跌趋稳。整体来看，这一轮回调幅度有限，持粮主体心态理性，未出现恐慌抛售现象，市场凸显较强的抗跌性，后市小麦价格还能继续上涨吗?
监测显示，截至11月14日，主产区制粉企业国标二等普通小麦进厂价2470～2530元/吨，周环比下跌10～20元/吨，但月环比上涨20～30元/吨，且高于上年同期40～50元/吨，反映出年内小麦市场在成本支撑与需求温和复苏下的韧性。当前国内麦市多空因素交织，供需博弈依然激烈。麦价下行空间受成本及刚需限制，上行缺乏需求强劲拉动，短期稳中窄幅震荡或仍为市场主旋律。麦价虽有上行契机，但或难超过前期高点。
区域供需分化 麦价有涨有跌
据市场反映，近期麦市供需相对平衡，但结构性差异明显。高价区粮商出货意愿较强，低价区上量相对有限，不同区域麦价有涨有跌。据了解，目前主产区麦价已基本止跌趋稳，局部小幅反弹。11月14日，河北邢台制粉企业新普麦净粮进厂价1.24～1.253元/斤，山东菏泽1.258～1.269元/斤，河南新乡1.265～1.27元/斤，江苏徐州1.245～1.262元/斤，安徽亳州1.259～1.26元/斤，部分周环比出现0.005～0.01元/斤的小幅调整。
据分析，本轮麦市调整相对温和，短时间内便止跌趋稳，主要因政策性集中收储后，市场余粮压力减轻，加之饲用消费预期增加以及小麦晚播影响，持粮主体看好后市，惜售心态增强，导致市场流通粮源减少。
优质麦市场继续呈“供需偏紧、价格坚挺”特征，主产区报价显著高于普麦。11月14日，优质强筋小麦主流价格2600～2820元/吨，普通小麦2480～2540元/吨，优普价差维持在120～280元/吨区间，处于较高位置。
最新农情调度显示，目前全国冬小麦播种已过八成，其中黄淮海近八成半。分省看，河南近八成，安徽过八成，江苏六成半，山东、陕西近九成，山西过九成。由于前期连续阴雨导致部分主产区冬小麦播期推迟，近期各地抢抓农时，加紧播种冬小麦。
储备投放克制 贸易交易升温
据了解，近期政策性储备小麦拍卖投放量处于低位，市场猜测或因冬小麦晚播，为保障农户种麦积极性而有意克制。11月10日，苏州市储备粮管理有限公司竞价销售2023年江苏产小麦5000吨，全部成交，底价2380元/吨，成交价2425～2450元/吨，成交均价2444.5元/吨。
11月11日，陕西省储粮竞价销售2021年产混合麦2000吨，全部成交，底价2520元/吨，成交价2520元/吨。11月12日，中储粮西安公司竞价销售小麦2369吨，成交量350吨，成交率15%，成交价2540元/吨。11月13日，广东省粮油储运有限公司竞价销售2020年产红麦4969.63吨，底价2600元/吨，全部流拍。11月14日，湖北宜城国家粮食储备库竞价销售2023年产县级小麦3005.23吨,全部成交，底价2400元/吨，成交价2420元/吨。
据市场反映，受区域供需分化影响，部分地区小麦市场上量偏少，加之近期储备投放减少，贸易粮竞价交易明显升温。11月11日，江苏宜兴市粮食集团有限公司竞价销售2025年江苏产混合麦6227.7吨，全部成交，底价2420元/吨，成交价2460～2470元/吨，成交均价2464元/吨。11月13日，江苏淮安市淮安区博里粮油购销有限公司竞价销售2025年产混合麦332.94吨，底价2460元/吨，全部成交，成交价2460元/吨。11月14日，江苏华靖资产经营有限公司竞价销售2025年江苏产红小麦5600吨，全部成交，底价2490元/吨，成交价2490元/吨。
终端刚需采购 回暖尚需时间
据市场反映，近期面粉企业开机率普遍不高，制粉需求平淡，但部分企业仍存在补库需求;饲料企业按需采购，基本延续随用随采;储备企业轮换采购已基本收尾，当前采购对市场影响已经不大。面粉经销商大多采取低库存策略，面粉价格平稳运行，开机率低导致麸皮产出减少，局部麸皮价格稳中有涨。11月13日，主产区制粉企业特一粉出厂价2760～2800元/吨，周环比持平;麸皮出厂价1710～1760元/吨，上涨30～40元/吨。
受小麦价格震荡回调、副产品价格小幅上涨的影响，近日面粉企业理论制粉亏损缩小。监测显示，11月12日，华北黄淮地区制粉企业平均理论制粉利润-73元/吨，周环比亏损缩小9元/吨。其中，河北石家庄-35.9元/吨，山东济南-95元/吨，河南郑州-87.3元/吨。
市场人士认为，当前下游面粉企业面临的压力仍然较重。一方面，面粉加工需求整体不旺，终端消费缺乏亮点，工厂新增订单有限;另一方面，面粉企业盈利空间不足，在成本高企和销售不畅的夹击下，经营压力较大。距离年关传统消费旺季尚有时日，市场需求回暖也需要时间。
相对于小麦价格的回落调整，近期玉米价格出现不同程度上涨。即使如此，当前小麦与玉米的价差仍然较大，小麦饲用替代性价比不高。11月13日，主产区小麦收购均价为2480.15元/吨，周环比下跌0.17%;玉米收购均价为2152.34元/吨，上涨0.32%;小麦、玉米价差为327.81元/吨，缩小11.2元/吨。玉米价格温和上涨，对小麦市场更多是心理支撑，而非实质性的需求拉动。
至于个别储备企业的轮换零星采购，对市场影响有限。11月10日，安徽颍上县常平储备粮库有限公司竞价采购2025年产小麦5000吨，底价2540元/吨，全部成交，成交价2540元/吨。11月13日，中储粮成都公司竞价采购小麦7000吨，全部成交，底价2850元/吨，成交价2810～2840元/吨，折价10～40元/吨。
多空因素交织 波动空间有限
进入11月以来，持续上涨的小麦价格突然“刹车”，转入阶段性回落周期，引发市场广泛关注。可喜的是，经过短期的调整，主产区小麦价格便止跌趋稳，部分企业小幅上调收购价格。调整后的麦价能否重拾涨势，上涨空间有多大?当前，支撑麦价偏强的积极因素仍然不少。一是由于今年小麦托市收购总量超出市场预期，小麦饲用替代量同比增加，基层余粮同比偏少。二是目前部分地区冬小麦播种尚未完成，晚播引发的产情担忧仍然存在。三是小麦进口量同比大幅下降，外麦冲击减弱。
不过，制约小麦价格走高的因素同样存在。一是我国小麦市场供需整体宽松，尽管今年流通粮源同比偏紧，但市场不会出现缺粮现象。机构预计，2025/2026年度全国小麦产大于需，年度结余约1200万吨。二是面粉需求疲软导致企业开机率偏低，无论是制粉企业，还是面粉经销商，均采取“按需采购”的补库策略，对高价粮承接乏力。三是市场对陈粮拍卖的传闻心存忧虑，目前国家托市小麦拍卖尚未落地，启动时间、底价高低将在一定程度上影响市场心理。
综合分析，目前小麦市场多空因素交织，供需博弈激烈，预计短期小麦市场行情仍将以稳中区间震荡为主，大幅波动的概率不大。即便小麦价格重返涨势，估计涨幅也将有限。建议各持粮主体密切关注政策动态及供给变化，切忌盲目追高，宜抓住机会、分批走货，以规避后市风险。
